インフレがピークを付けた後、米国株はどうなった？1950年以降の7回で検証

代表的な3つの局面

1974年：オイルショック

第1次オイルショックで、CPIの前年比は1974年11月に12.20%のピークを付けました。S&P500はその月末の69.97から、12か月後に＋30.4%、24か月後に＋45.9%上昇しています。一方、インフレ率は1975年12月でも7.13%、1976年12月でも5.04%と、高い水準が続いていました。

※元の動画では、1974年12月（12.10%）をピークとしています。データの改定により、現在のFREDのデータでは11月（12.20%）が最も高くなっています。12月を起点にすると、12か月後は＋31.5%です。

1980年：戦後最高のインフレ

CPIの前年比は1980年3月に14.59%と、戦後最高を付けました。ボルカーFRB議長による歴史的な引き締めの最中です。S&P500はその月末の102.09から、12か月後に＋33.2%上昇しました。1年後の1981年3月でも、インフレ率は10.61%でした。ただし24か月後は＋9.7%にとどまり、1981年後半からの引き締めの影響で株価は調整しています。

2022年：コロナ後のインフレ

CPIの前年比は2022年6月に8.98%と、約40年ぶりの高さでピークを付けました。S&P500は3か月後に−5.3%と下落しましたが、12か月後は＋17.6%、24か月後は＋44.3%と上昇しています。

ピークは、その時点では分からない

ここで注意が必要なのは、上の7回は、後から振り返って「前後18か月で最も高かった月」として選んだピークだということです。その月の時点では、それがピークかどうかは分かりません。CPIは翌月に発表され、ピークだったと分かるのは、その後に低い数字が続いてからです。

そこで、その時点で分かる情報だけで判断するルールを作りました。前年比が5%以上で、過去18か月の最高を付けた月を「ピーク候補」とし、その後3か月連続でその水準を下回ったら、発表を待ってピーク候補の4か月後の月末に買う、というルールです。このルールでは、後から見ると本当のピークではなかった局面でも買うことになります。

このルールでは、9回中7回が12か月後に上昇し、平均は＋10.0%でした。ふつうの月の平均（＋9.4%）とほぼ同じです。本当のピークだった7回では成績が良かったものの、ピークではなかった2回（1969年、1989年）はいずれもマイナスでした。後から選んだピークで見ると成績が良く見えても、その時点で使えるルールにすると、その差はほとんど残りませんでした。