天井の前に株価はどれだけ上がっていた？S&P500とナスダック100の過去の天井で検証

この記事の結論

1. 天井の前の上昇は中央値で2年約35%・3年約44%S&P500の過去9回の天井の前の上昇率は、2年前から中央値で約35%、3年前から中央値で約44%でした。最大は1987年の天井で、2年前から＋75%、3年前から＋98%です。
2. 2026年5月末は中央値を上回る2026年5月末のS&P500は、2年前から＋43.6%、3年前から＋81.3%で、過去の天井の前の中央値をどちらも上回っていました。3年で＋81.3%以上の上昇は、1950年以降の全期間で見ても、881回中51回しかありません。
3. 全期間の分布でも上位の上昇ナスダック100は、2000年の天井の前に3年で5倍以上（＋452%）になった例がある一方、2026年5月末の上昇（3年で＋112.8%）も、1985年以降の全期間の上位1割強に入る水準でした。
4. 上昇率は現在地を示すが天井の時期は示さないただし、天井の前の上昇の大きさは毎回大きく違い、上昇率だけで天井の時期を当てることはできません。分かるのは、上昇がどこまで進んでいるかという現在地です。

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S&P500：過去9回の天井の前の上昇

※2019年12月の天井は、2020年3月の月末に−20.0%と、ちょうど20%の下落でした。

天井の手前で、相場は弱かったわけではありません。多くの場合、天井の前の2〜3年で株価は大きく上がっていました。株価が上がり、ニュースも前向きで、投資家の心理も強気になる。だからこそ、降りる判断が難しくなります。

一方で、天井の前の上昇の大きさは毎回大きく違います。2007年のように3年で＋37%と比較的穏やかだったこともあれば、1987年のように3年で2倍近くになってから天井を付けたこともあります。「天井の前には必ずこれだけ上がる」という決まった数字はありません。

ナスダック100：2000年は3年で5倍以上

※1987年8月の天井は、データの開始（1985年10月）から2年たっていないため除いています。2007年10月の高値（2,238.98）は、その後2009年2月までに約50%下落しましたが、2000年の最高値（4,397.84）を下回っていたため、この定義では天井に入りません。

2000年のドットコムバブルでは、ナスダック100は天井の前の3年で5倍以上になりました。割高だと思って早く降りた人は、この最後の大上昇を取れなかった可能性があります。ただし、その後には非常に大きな下落が待っていました。

割高は「高さ」を教えても、「降りる時期」は教えない

割高だという指標や、大きな上昇率は、相場の高さを教えてくれます。しかし、天井の時期までは教えてくれません。上昇トレンドの途中で、割高という理由だけで全部降りると、結果的に早すぎる判断になることがあります。一方で、「上がっているからまだ大丈夫」と考えるのも危険です。過去の天井も、天井を付けるまでは強く見えていたからです。

堀江は、この結果から「上昇相場には乗る。ただし、欲張りすぎない」と考えています。そのうえで見るべきポイントとして、次の3つを挙げています。

• 月足のトレンド：月足で上昇トレンドが維持されているか
• 上昇の質：指数全体が上がっているのか、一部の大型株だけが指数を押し上げているのか
• 自分のポジションの量：大きく上がった後で、ポジションをさらに大きくしていないか

まとめ

S&P500の過去の天井の前には、2年で中央値約35%、3年で中央値約44%の上昇がありました。2026年5月末のS&P500は、そのどちらも上回り、3年で＋81.3%以上という上昇は1950年以降でも881回中51回しかありません。上昇率は、相場が今どこまで進んでいるかという現在地を教えてくれますが、天井の時期を当てる道具ではありません。